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每日期货操盘须知,尽在国君期货早评20191014

作者:国泰君安期货广东分公司            发布时间:2019年10月14日

【股指期货  中美贸易缓和营造偏多运行气氛

今日期指或偏强震荡。中美经贸谈判取得实质性第一阶段成果,“协议一”将在未来五周之内拟定。原先在本月15日对2500亿美元商品关税从25%升至30%将不会实施。上周五全球股市一片“涨声”。 上周五A股大涨,部分提前反映事件乐观走向。当前市场预期两国领导人将在11月APEC智利峰会上见面,近期外部不确定性扰动有望阶段性减弱。股市风险偏好有望提升。央行发布标准化债权类资产认定规则征求意见稿,规则严于预期,不过整体影响可控。本周开始三季度GDP及9月宏观经济数据将陆续开始发布,同时上市公司三季报也陆续公布,实体运行情况将影响指数运行节奏。今日期指或偏强震荡,不排除出现冲高回落走势,操作上以逢低做多或区间思路交易为主,避免过度追多,注意止盈止损。关注今日进出口数据。


【国债期货】


【黄金  金价震荡回落,短线操作】

短期市场震荡调整; 中期来看市场呈现震荡上行行情。
沪金1912日内关注区间339-343元/克。 日内选择区间339-343短线操作, 0.7止损。 


【白银  回调,考验关键支撑】

隔夜外盘白银窄幅震荡,近日走势偏弱,目前下方支撑参考 17.3-17.4 附近,上方阻力参考 17.8 -18.0附近;内盘沪银主力 1912 隔夜再收跌, 下方关键支撑考验 4250 附近,上方阻力参考 4400 附近。 隔夜新华社称新一轮中美经贸高级别磋商在华盛顿结束,美国总统特朗普会见刘鹤,特朗普称美中两国已“非常接近”结束贸易战; 美联储延长回购操作至明年 1 月,每月 600 亿美元买短债扩表。
操作上, 近期市场避险情绪消褪,美债、美元与黄金齐跌。不过,我们认为短期贵金属仍受到技术和利率驱动基本面双重支撑。基本面上, 10 月初至今美国数据不佳, 10 月降息仍是大概率,市场对美联储降息周期延续的预期仍在维系。 而从技术层面看,黄金在 1480 位置应有所支撑,白银亦考验 17.3 一线关键支撑位置。


【铜   中美经贸磋商取得进展,震荡偏强】

美联储宣布再次延长回购计划扩张资产负债表,使得美国金融市场获得充足资金和信心。中美经贸高级别磋商在多个领域取得初步实质性进展,后期磋商将朝着解决问题的方向推进。从现货情况看,长江现货升水持稳,库存减少;LME现货贴水缩窄,库存减少。中美经济磋商取得进展,市场避险情绪缓解,风险资产价格获得支撑,预计铜价震荡偏强,沪铜1912合约支撑46800元/吨,阻力47500元/吨。


【铝  中美贸易磋商取得进展,不过趋势上或仍偏弱】

隔夜伦铝明显回落, 沪铝夜盘亦回落。 宏观方面, 第十三轮中美贸易磋商在华盛顿召开, 中美双方在农、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得了实质性进展, 双方讨论了后续磋商安排,同意共同朝最终达成协议的方向努力。 美国总统特朗普表示,他认为美中两国已“非常接近”结束贸易战,且双方将达成的协议对美中两国和全世界都有利。 从行业面来看, 此前公布的电解铝社会库存继续累库, 节后集中到货致使库存增加,大趋势上被动去库的节奏能否维系还有待后期库存数据的进一步验证。原料端氧化铝价格继续回升,目前全国均价已站上 2620, 原料端价格坚挺对电解铝有一定程度的支撑。 近期下游铝型材、 铝棒、 铝板及铝杆等的价格表现一般, 反映出国庆假期之后下游消费情况平平,“金九银十”的消费旺季背景下各加工材并未如预期般的旺。

操作上, 近期以偏弱运行为主, 目前来看,短期内铝市虽处消费旺季,但下游消费并未如预期般的旺,且宏观面的负面传导开始显现,下行态势渐显。 刚刚结束的中美贸易磋商取得了实质性进展,贸易风险短期内有所缓和, 周一有色金属板块或将有所提振, 不过此前公布的海外经济数据普遍偏差, 宏观面的悲观氛围仍未消除,下行压力仍在。不过目前国内宏观面仍未确立向下的方向,除非看到铝需求明显转弱或供给明显提升,否则铝价的下方空间不会太大。 近期需关注可能公布的货币信贷数据。


【锌   价格回升】

美联储宣布再次延长回购计划扩张资产负债表,让美国金融市场获得充足资金和信心。中美经贸高级别磋商在多个领域取得初步实质性进展,后期磋商将朝着解决问题的方向推进。从基本面看,国外冶炼厂将关停,供应端存在瓶颈,支撑短期锌价。


【镍  海外库存续降,近期以平台震荡为主】

隔夜伦镍回落, 沪镍隔夜亦回落。 宏观方面, 第十三轮中美贸易磋商在华盛顿召开,中美双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得了实质性进展, 双方讨论了后续磋商安排,同意共同朝最终达成协议的方向努力。 美国总统特朗普表示,他认为美中两国已“非常接近”结束贸易战,且双方将达成的协议对美中两国和全世界都有利。 从行业面来看, 上游镍矿价格有所上涨,镍铁现货报价亦有所上涨,硫酸镍价格此前也有上调,镍产业链在印尼禁矿提前的背景下在原料端仍偏强。随着印尼于明年开始禁矿, 10 月份后菲律宾渐入雨季,预计 4 季度原料供应仍偏紧,不过年底前红土镍矿整体供应料不会有缺口。 不过目前下游不锈钢排产仍处在较高位置,明年或将还有一定的新增产能,对原生镍的需求仍在, 明年原料端还是会有 5-10 万金属吨的缺口, 中长期来看镍价仍然是易涨难跌的格局。 短期来看, 伦镍库存继续明显减少, 创纪录连续下跌。近期内盘技术形态上偏弱,不过镍的下方空间不会太大。
操作上, 近期以平台震荡为主, 技术形态上偏弱, 不过目前镍仍未走出明确的方向, 镍价波动幅度较前期有所收窄, 下方空间不会太大。镍作为资金面影响更为明显的品种,投资者需持续关注主力多头资金情况。


【铁矿石  上方空间有限】

唐山限产对铁矿石需求产生制约,同时成材持续走弱对市场整体氛围有负面影响,上方空间有限。


【螺纹钢热卷  弱势震荡】

热卷连续大幅走弱,螺纹走势稍强,螺纹01合约3400附近多空争夺激烈,上下仍无明显驱动,弱势震荡思路延续。


【不锈钢  上冲乏力 

上周无锡东方不锈钢市场附近高架桥垮塌, 导致短期内发货困难, 不锈钢现货价格偶有上浮。但是受到菲律宾解除DMCI旗下镍矿商暂停禁令的影响, 镍价出现回调, 不锈钢期货价格跟随镍价成本下调。
操作建议:逢高做空


【硅铁  区间震荡

锰硅  弱势震荡

康密劳 11 月 Mn44%加蓬块 4.7 美元/吨度,较 10 月第四轮报价下调 0.3-0.35 美元/吨度, Mn43%加蓬籽4.35 美元/吨度,较 10 月报价下调 0.25 美元/吨度。锰矿库存高位, 锰矿价格不断走弱, 锰硅成本重心下移,并且有进一步回落预期。需求端, 钢材即将进入环保限产阶段, 并且由于利润较差, 产量扩张的可能性较低,合金需求同样不具有期待。
操作建议:多单平仓
 


【焦煤焦炭  上方空间不大

观点:周五焦炭期货先抑后扬,期货市场窄幅波动,现货成交疲弱。尽管焦化厂多有提涨的声音,但落地难度较大,钢厂焦炭库存仍然维持中上水平,补库意愿不足,焦炭价格上方空间有限。

操作建议:轻仓操作。


【动力煤  窄幅震荡】

观点:周五动力煤期货窄幅震荡,一方面市场认可动力煤顶部已经出现,向上难有空间,但另一方面,考虑到10月电厂补库以及10月之后冬季供暖季需求上升,向下没有足够的突破力量,区间震荡仍将维系。

操作建议:轻仓操作。


【玻璃】


【豆类  中美贸易磋商取得实质性进展,预计美豆偏强,国内相对偏弱】

观点:第13轮中美高级别经贸磋商尘埃落定, 中方消息通稿中表述为“取得实质性进展”,美方表述中,对农产品而言,最重要的就是中方将会采购400-500亿美元美国农产品。本次磋商虽然没有签订协议,但美方称将有几周时间准备文本, 11月中旬APEC会议可能会签订第一阶段协议。总体来说, 本次磋商中双方达成有关采购美国农产品的口头协议,基本符合市场预期,上周五美盘农产品均取得较大涨幅。我们维持前期观点:中方采购美豆,那美豆将会有较大涨幅,国内豆类可能由于情绪作用有所下跌,但在美豆大幅上涨的背景下,国内豆类下方空间预计也有限。( 个人观点,仅供参考, 上述内容在任何情况下均不构成投资建议)


【玉米  中美磋商获得实质性进展,观望为主】

近期随着华北玉米止跌,盘面有企稳迹象,上周资金流入明显,盘面 c2001 合约也一度反弹到 1850 附近,但周末期间中美贸易谈判获得实质性进展,有传闻中方将大量进口美国农产品,美国 cbot 玉米大涨,预计短期情绪上对盘面有影响,建议观望为主。


【白糖  高位震荡】  

高位震荡, 多单继续持有,注意止盈。

SR2001 合约支撑参考 5300-5400 元/吨, 压力参考 5700-5800 元/吨。


【红枣  新枣月底上市,压力为主】

近日红枣成熟期天气正常,新枣下树前旧枣以抛货为主,价格弱势,建议逢高卖出套保为主,投机资金谨慎参与。 目前距离新枣下树还有半个多月, 10 月底迎来新枣入市, 10 月下旬(一般 10 月 25 日左右) -11月份新枣开始逐步下树。红枣集中下树后以压力为主,但考虑开秤最早的若羌因品质偏高价格或较高、自治区托市(考虑企业需自负盈亏、前期盘面提供套保机会,预计今年托市可能性较大,但量或占总比较小,重在心理作用)下会有阶段性反弹。投资者需要注意节奏上的控制。 短期支撑 10000 元/吨,阻力10500 元/吨。仅供参考

【棉花类   中美谈判向好,短线反弹

中美谈判利好,上周五ICE期棉12月合约暴涨4.2%。国内方面,新疆机采棉大批上市,籽棉价格坚挺,机采棉折算成皮棉成本在12000元/吨附近。储备棉拍卖结束与皮棉成本的抬升支撑郑棉价格反弹,但当郑棉2001合约反弹至成本线之上,套保空间打开,套保资金涌入或将打压盘面价格,令反弹难以持续。总体而言,新棉上市期间,中线郑棉2001合约将延续偏弱震荡筑底格局。受美棉影响,今日郑棉短线将反弹,但中美贸易谈判实质并无进展,纺织品前期加税尚未取消,国内棉花供过于求格局未改,加之套保盘压力,盘面或将欲抑先扬。操作上投机可逢高轻仓试空,谨慎操作;现货库存商与贸易商可根据自身拿货成本,逢反弹进行对冲。郑棉2001合约支撑位12000元/吨,压力位13000元/吨。


【菜籽类  弱势震荡】

周末中美贸易谈判取得实际进展,中国承诺采购更多的美国农产品,尤其是大豆和猪肉,预计对国内油脂油料价格有所打压, 9 月下旬孟晚舟案件进入实际审理阶段, 目前没有更多消息, 孟晚舟获释可能仍需时日。菜粕来看, 目前菜籽进口仍受限,近期进口澳籽数量增加、也有民企尝试采购加籽, 菜粕价格受豆粕影响较大,短期来看, 美豆上涨提升国内大豆进口成本、中美贸易和谈利空价格,预计今日弱势震荡走势为主,下跌空间不看太大、 可能先跌后涨,不追空; 长期来看, 不论是国际市场的供应还是国内的消费都有炒作题材,预计远月价格相对看好。 菜油方面, 自加拿大进口受限,今年欧洲菜籽供应紧张, 自加拿大之外地区进口成本较高, 国内库存逐渐消耗、供应偏紧, 但菜与其他油脂高价差背景下国内菜油需求也偏差,政策因素仍是最大的不确定性因素, 国庆节前菜油期价高位持续回落, 节后止跌反弹,菜油持续降库存对价格有所支撑, 今日在国内油脂油料氛围偏空的拖累下,价格可能有所回调。
操作上建议菜粕短线操作、不追空;菜油短线偏空思路操作。RM2001 支撑位参考 2330,阻力位参考 2380;OI2001 支撑位参考 7200,阻力位参考 7300。


【棕榈油  短线偏空】

周末中美贸易谈判取得实际紧张,中国承诺购买更多的美国农产品,尤其是大豆和猪肉,预计对油脂油料价格有所打压,棕榈油作为资金避险的空头配置,从基本面来看, 10 月之后产地将进入季节性增库存周期,国内港口库存也有见底回升的迹象, 棕榈油基本面难言乐观;长期看, 下跌空间不大, 关注产地的产量能否持续偏低,趋势性的反弹还是需要供应端的持续收缩。
操作上建议棕榈油短线偏空思路操作。P2001支撑位参考4650,阻力位参考4750。


【鸡蛋  周末现货反弹,空单谨慎持有】

在猪肉大幅上涨的背景下,鸡蛋现货价格迟迟未现季节性回调走势,周六周日期间多地鸡蛋现货价格有0.1-0.2元/斤的反弹,预计对盘面价格有支撑,盘面短期维持高位震荡走势,空单谨慎持有。


【原油】    


【PTA  短期反弹看待】

【MEG  弱势震荡

PTA:

 市场信息:2019年10月10-11日,中美第十三轮高级别经贸磋商初步达成“第一阶段”贸易协议,并可能于11月16日在智利APEC峰会期间正式签署。关税方面,特朗普暂停原定于10月15日对中国2500亿美元产品提高关税,维持25%关税;12月15日对3000亿美元中的部分商品(约1600亿美元,其余已在9月1日生效)加征15%的关税仍需谈判。 

周末中美贸易战缓解,但大部分纺织品服装已经于2019年9月1日提高了关税,中美贸易战对纺织服装出口无实质性改善,更多的是从经济层面利好需求。供应方面,目前PTA仍然在集中检修当中。但在当前终端需求疲软的情况下,聚酯环节正在主动消减成品库存,当前PTA供应减少的幅度并没有让聚酯工厂人认识到原料短缺。因为长期看PTA新装置和PX新装置投产,PTA长期处于熊市周期中,长期逢高空是主要方向。我们建议多头宜短线,空头是主流,周末期间原油上涨,短期预计高开,建议前期多头逢高止盈,参考TA2001合约5300元/吨压力位。

 

乙二醇:

市场信息:1:华东主港地区MEG港口库存约63.9万吨,环比上期增加0.2万吨。其中宁波5.9万吨,较上期增加1.7万吨,某主流库日均发货约7500吨附近。2:截至10月10日,国内乙二醇整体开工负荷在74.50%(国内MEG产能1080.5万吨/年)。其中煤制乙二醇开工负荷在73.84%(煤制总产能为451万吨/年)。 

目前的交易逻辑:上周乙二醇港口库存增加,现货拖累期货价格,基差走弱70回落至200,同时本周到港18.8万吨,乙二醇库存短期难以下行,建议前期基差扩大头寸止盈,单边多头止损,后期宜逢高做空为主,参考EG2001合约4500元/吨支撑位。


【天胶】


【沥青  估值偏低,关注正套及做多利润

上周五夜盘,地缘政治风险升级、中美贸易谈判释放积极性号以及市场对美联储 10 月较强的降息预期带动油价持续反弹,继续提升 BU 成本重心。 与此同时,过去一周随着山东部分地区现货库存压力逐渐释放,BU1912/SC1911 持续收敛至 6.5, BU1912-BU2006 持续收敛至 146。 而考虑到华北、华东地区炼厂库存压力并不大,且平稳开工下持续消耗库存,因此在旺季尚未结束情况下我们认为 BU1912 当前盘面估值严重偏低,建议关注以下几点:
第一, 12-06 月差当前估值偏低, 未来或再次扩大至 200 元/吨,可关注正套。考虑到当前长三角地区现货价格(按照 3500 元/吨的保守估计)对 BU1912 的基差仍超过 10%, 12-06 月差仍然有较强的支撑维持在高位,并且在资金到位(详见我们 7 月 15 日专题报告《岁月不改凌云志,少年归来风正举——2019 下半年沥青需求展望》)和旺季预期的深度兑现下未来或仍会小幅扩张。
第二, BU/SC 已接近历史最低位, 未来或再次上涨至 6.9 附近,可关注做多盘面利润。 尽管 11 月中东重油价格有继续下行的风险( 以迪拜/阿曼重油升贴水为例, 11 月贴水 Brent 6.05 美元/桶,这一数值 10 月为 4.35美元/桶), 但目前盘面利润已跌至历史最低位,大幅背离轻重油价差关系,估值明显偏低。


【苯乙烯  短期有支撑,长期弱势延续】

上周五夜盘, 油价在伊朗油轮爆炸及中美贸易谈判出现积极信号等多重利好下迎来了持续的反弹,短线带动纯苯价格小幅回暖,支撑苯乙烯成本端价格重心保持稳定。考虑到中美贸易谈判尚未完全达成,当前市场仍未充分消化这一利多因素,因此 EB 在当前位置或获得一定的支撑。然而,长期来看四季度 EB 仍将面临成本坍塌叠加库存上涨的风险, 现货价格压力较大, 或继续弱势震荡,理由如下:第一,纯苯市场韩美套利窗口关闭,中韩套利窗口即将打开,进口纯苯冲击下苯乙烯成本端短期或出现松动;第二,苯乙烯在亚洲内外盘套利窗口当前尚未完全打开的情况下,华东港口库存已经出现了继续累库的情况,库存拐点或提前到来;第三,下游 ABS、 PS、 EPS 开工率已经达到历史最高位(其中 ABS开工本周已高达 95.7%),随着备货旺季的过去需求端未来或持续收缩。


【PP  短期反弹,中期震荡市】

暂时仍然是震荡市,基差逐步走弱最为确定。上方压力 8600,下方支撑 8000、 7800。


【纸浆  基本面无明显改善,震荡整理】

进口木浆现货市场供过于求无明显改善,近期盘面起伏有限,实单价格稳中下滑50元/吨左右。影响价格走势的原因主要有以下几个方面:第一, Arauco集团Biobío地区的Arauco浆厂因合法罢工暂时停机,而加拿大Mercer月亮浆厂因事故停机,对市场心态起到一定提振作用,但短期对浆价支撑有限;第二,节后主要地区库存缓慢上升,而下游纸厂原料提货暂未完全恢复,浆价窄幅下行;第三,巴西9月份出口到中国阔叶浆量环比下行,同比上升,但仍维持正常水平, 不利于市场信心的恢复。 国外浆厂检修或对新一轮报价起到一定支撑作用,但短期对现货影响有限,预计浆价在4600平台震荡整理为主。


【尿素  周末现货弱稳,期货弱势震荡】 

市场信息:近期发布《晋城市生态环境局关于明确重点行业 2019-2020 年秋冬季差异化管控要求的函》,预计影响尿素产量近 30 万吨。
观点以及操作建议:印标的出口需求只能让国内现货价格止跌,却不能让现货上涨,农业需求弱势下,UR2001 合约弱势震荡,参考 UR2001 合约前低 1720 元/吨支撑位


【甲醇  利好出尽,弱势运行】

市场信息: 1、截至10月10日,江苏甲醇库存在90.4万吨,较9月26日上涨1.35万吨,涨幅在1.52%。 2、据卓创资讯不完全统计,从10月11日至10月27日中国进口船货到港量在63.22万-64万吨附近。内地开始走弱阴跌,港口后期开始预期重新累库,预计甲醇2001合约短期触顶2400元/吨,后期港口累库将证实上周阴跌走势,建议短期甲醇2001合约逢高做空为主,参考甲醇2001合约2200元/吨支撑位



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