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每日期货操盘须知,尽在国君期货早评20191015

作者:国泰君安期货广东分公司            发布时间:2019年10月15日

【股指期货  期指或出现反弹后的修整,关注cpi数据

今日期指或呈现震荡修整走势。自10月以来的五个交易日,A股因贸易局势缓和而录得大涨,上证50指数更是逼近年内高点。隔夜美股小幅收跌,投资者等待中美谈判后更进一步的消息,但因利多跟进不足而上行乏力。预计今日A股将演绎同样逻辑,且实际上昨日午后期指即出现冲高回落走势。今日注意关注9点半公布的CPI数据,近一阶段蔬菜水果价格回落,但猪肉价格仍居高不下,若通胀数据超预期走高,将压制投资者的政策宽松预期,轻微利空市场。近期进入到9月及三季度GDP等宏观经济数据密集发布期,实体基本面相关数据对市场的影响增大。预计今日期指呈现近期大涨后的震荡修整走势,操作上以日内区间思路交易为主,注意止盈止损。


【国债期货  或偏弱震荡】

期债或偏弱震荡。TS1912支撑位100.145元,压力位100.345元;TF1912支撑位99.495元,压力位99.895元;T1912支撑位97.855元,压力位98.445元。国内9月外贸数据如期回落,但进出口降幅都超出预期,国债期货先抑后扬,后续继续关注将公布的物价数据、金融数据和投资、消费等经济数据,我们预计数据或有所改善。


【黄金  金价震荡回落,短线操作】

短期市场震荡调整;中期来看市场呈现震荡上行行情。

沪金1912日内关注区间340-344元/克。日内选择区间340-344短线操作,0.7止损。


【白银  下方获得支撑】

隔夜外盘白银继续窄幅震荡,目前下方支撑参考17.3-17.4附近,上方阻力参考17.8 -18.0附近;内盘沪银主力1912隔夜企稳小涨,下方关键支撑考验4250-4270附近,上方阻力参考4400附近。隔夜标普跌,美元及黄金上涨,油价大跌2%;中国9月进口与出口均同比下滑,对东盟进出口增速加快;中汽协数据显示:中国9月份汽车销量同比下降5.2%;特朗普称对土耳其钢铁关税将提高多达50%,土耳其股债汇三杀;新加坡放松货币政策,为逾三年来首次。

操作上,短期我们认为贵金属仍受到技术和利率驱动基本面双重支撑。基本面上,10月初至今美国数据不佳,10月降息仍是大概率,市场对美联储降息周期延续的预期仍在维系。而从技术层面看,黄金在1480位置应有所支撑,白银亦考验17.3一线关键支撑位置。


【铜   经济下行与政策积极博弈,价格震荡】

世界贸易组织正式授权美国对欧盟采取贸易报复措施。英国财政部表示,在无协议脱欧情形下,政府将采取行动支撑经济,启动基建革命。中国9月进出口下降,国务院会议要求顶住经济下行压力,发挥地方政府专项债券作用,扩大有效投资。从现货情况看,长江现货升水缩窄,库存增加;LME现货贴水扩大,库存减少。欧美贸易争端再起,英国无协议脱欧扰动市场,中国经济下行压力与积极政策共存,预计铜价维持震荡,沪铜1912合约支撑46700元/吨,阻力47500元/吨。


【铝  偏弱态势明显】

    隔夜伦铝继续小幅回落,沪铝夜盘小幅回升。宏观方面,WTO正式授权美国对至多75亿美元的欧盟进口商品征收关税,因欧盟及其部分成员国仍违规补贴空客公司。国内方面,中国9月进出口数据同比均回落,由于进口增速回落明显,衰退式贸易顺差扩大,反映出全球贸易环境仍不理想,此外今日央行组合降准中的定向降准第一次实施落地。从行业面来看,昨日公布的电解铝社会库存重新转为去库,大趋势上被动去库的节奏仍然维系。原料端氧化铝价格继续回升,目前全国均价已站上2640,原料端价格坚挺对电解铝有一定程度的支撑。近期下游铝型材、铝棒、铝板及铝杆等的价格有所回落,反映出国庆假期之后下游消费情况平平,“金九银十”的消费旺季背景下各加工材并未如预期般的旺。

操作上,近期以偏弱运行为主,目前来看,短期内铝市虽处消费旺季,但下游消费并未如预期般的旺,且宏观面的负面传导开始显现,下行态势已经较为明显。虽然第十三轮中美贸易磋商取得了实质性进展,但全球贸易局势并未转好,美对欧加征关税在即,全球宏观面的悲观氛围仍未消除,外盘铝价弱势运行,且下行压力仍在。近期需关注即将公布的通胀及货币信贷数据。


【锌   存有支撑】

世界贸易组织正式授权美国对欧盟采取贸易报复措施。英国财政部表示,在无协议脱欧情形下,政府将采取行动支撑经济,启动基建革命。中国9月进出口下降,国务院会议要求顶住经济下行压力,发挥地方政府专项债券作用,扩大有效投资。从基本面看,国内冶炼瓶颈显现,国外大型冶炼厂检修,精锌增加预期不强,锌价获支撑。


【镍  近期仍以高位震荡为主】

    隔夜伦镍继续明显回落,沪镍隔夜亦明显回落宏观方面,WTO正式授权美国对至多75亿美元的欧盟进口商品征收关税,因欧盟及其部分成员国仍违规补贴空客公司。国内方面,中国9月进出口数据同比均回落,由于进口增速回落明显,衰退式贸易顺差扩大,反映出全球贸易环境仍不理想,此外今日央行组合降准中的定向降准第一次实施落地。从行业面来看,上游镍矿价格此前有所上涨,镍铁现货报价亦偏强,硫酸镍价格此前也有上调,镍产业链在印尼禁矿提前的背景下在原料端仍偏强。随着印尼于明年开始禁矿,10月份后菲律宾渐入雨季,预计4季度原料供应仍偏紧,不过年底前红土镍矿整体供应料不会有缺口。不过目前下游不锈钢排产仍处在较高位置,明年或将还有一定的新增产能,对原生镍的需求仍在,明年原料端还是会有5-10万金属吨的缺口,中长期来看镍价仍然是易涨难跌的格局。短期来看,伦镍库存持续明显减少,创纪录连续下跌。近期内盘技术形态上偏弱,不过镍的下方空间不会太大。

操作上,近期以高位震荡为主,技术形态上偏弱,不过目前镍仍未走出明确的方向,镍价波动幅度较前期有所收窄,下方空间不会太大。镍作为资金面影响更为明显的品种,投资者需持续关注主力多头资金情况。


【铁矿石  弱势延续】

9月铁矿石进口量大增引发市场担忧,同时螺纹钢破位下行加剧市场恐慌,弱势格局延续。


【螺纹钢热卷  破位下行】

成材成交表现疲弱,螺卷双双破位下行,黑色系偏空氛围浓厚,弱势或将延续。


【不锈钢  逢高做空 

短期内由于无锡不锈钢市场出货受阻,不锈钢价格较为坚挺。目前镍价由于菲律宾解除DMCI旗下镍矿商暂停禁令,镍价出现回调,建议逢高做空。


【硅铁  弱势震荡

锰硅  弱势震荡

锰硅产量环比上周继续增长,现货价格疲弱。原料方面,锰矿库存高位,锰矿价格不断走弱,锰硅成本重心下移,并且有进一步回落预期。需求端,钢材即将进入环保限产阶段,并且由于利润较差,产量扩张的可能性较低,合金需求同样不具有期待。虽然目前盘面贴水较深,整体来看,锰硅基本面依然具备继续下跌的驱动。


【焦煤焦炭  弱势运行

   观点:周一焦炭期货大幅下行,市场担心钢材需求走势疲弱会进一步压制焦炭价格,但我们认为,短期高炉需求维持刚性,大幅下挫的可能性不大。

操作建议:空单平仓。


【动力煤  窄幅震荡】

  观点:周一动力煤期货震荡下行,动力煤2001合约向上有悲观预期压制,向下有现货库存改善和补库需求的支撑,短期难有趋势行情。

操作建议:轻仓操作。


【玻璃  现货强势,期货不跟谨防下跌】

短期市场对利多不敏感,谨防回调。01合约上方压力1480-1500。下方支撑1400。


【豆类  外强内弱,粕强油弱】

观点:周一国内豆粕和豆一偏强,豆油偏弱。在周末中美贸易磋商取得实质性进展、中方将购买美方400亿-500亿美元农产品的消息下,周一国内豆粕表现还是不错的,没有出现恐慌性下跌现象,这与我们前期认为的“在美豆上涨的背景下,国内豆类如果由于情绪影响而下跌,下方空间也有限”的判断基本一致。当然,在目前情况下,还是处于“外盘强、内盘弱”格局。至于豆油偏弱,我们认为,可能是与人民币走强以及CPI回落预期有关。我们前期指出,驱动前期豆油上涨的因素主要就是汇率因素(人民币破7)和CPI,目前中美贸易摩擦缓和,这两个因素均有所改变,所以豆油走弱可以理解。由此预计近期豆类或仍以“外强内弱、粕强油弱”格局为主。(个人观点,仅供参考,上述内容在任何情况下均不构成投资建议)


【玉米  中美磋商获得实质性进展,观望为主】

近期随着华北玉米止跌,盘面有企稳迹象,上周资金流入明显,盘面c2001合约也一度反弹到1850附近,但周末期间中美贸易谈判获得实质性进展,有传闻中方将大量进口美国农产品,美国cbot玉米大涨,预计短期情绪上对盘面有影响,建议观望为主。


【白糖  高位震荡】

高位震荡,多单继续持有,注意止盈。

SR2001合约支撑参考5300-5400元/吨,压力参考5700-5800元/吨。


【红枣  反弹高度有限,10500以上套保锁定利润为主】

未来一周红枣成熟期以晴为主,新枣下树前旧枣以抛货为主,价格弱势,建议逢高卖出套保为主,投机资金谨慎参与。目前距离新枣下树还有十来天,新枣一般10月25日左右到11月份初开始逐步下树。红枣集中下树后以压力为主,但考虑开秤最早的若羌因品质偏高价格或较高、自治区托市(考虑企业需自负盈亏、前期盘面提供套保机会,预计今年托市可能性较大,但量或占总比较小,重在心理作用)对情绪影响下会有阶段性反弹。投资者需要注意节奏上的控制。短期支撑10000元/吨,阻力10500元/吨。仅供参考

【棉花类   短线反弹,高度有限

全球棉花供过于求格局未改,隔夜ICE期棉12月合约空头回补。国内方面,新疆机采棉规模化上市,籽棉价格坚挺,北疆机采棉折算成皮棉成本在12500元/吨附近,皮棉成本的抬升支撑郑棉价格反弹。而当郑棉2001合约反弹至成本线之上,套保空间打开,套保资金介入或将打压盘面价格,令反弹难以持续。加之美国前期对我国出口纺织品加征关税尚未取消,9月纺织品出口额继续减少。下游消费尚未回暖,国内棉花供过于求格局未改,基本面偏弱将限制本轮反弹高度。总结而言,新棉上市期间,中长线郑棉2001合约将延续偏弱震荡筑底格局。操作上投机可逢高轻仓试空,谨慎操作;现货库存商与贸易商可根据自身拿货成本,逢反弹进行对冲。郑棉2001合约支撑位12000元/吨,压力位13000元/吨。


【菜籽类  菜粕逢低试多,菜油不追多】

周末中美贸易谈判取得实际进展,中国承诺采购更多的美国农产品,对国内油脂油料价格有所打压,昨日粕类利空情绪基本释放,油脂市场氛围仍偏空,9月下旬孟晚舟案件进入实际审理阶段,目前没有更多消息,孟晚舟获释可能仍需时日。菜粕来看,目前菜籽进口仍受限,近期进口澳籽数量增加、也有民企尝试采购加籽,菜粕价格受豆粕影响较大,短期来看,美豆上涨提升国内大豆进口成本、中美贸易和谈利空价格,预计继续下跌空间不大,逢低尝试建立多单;长期来看,不论是国际市场的供应还是国内的消费都有炒作题材,预计远月价格相对看好。菜油方面,自加拿大进口受限,今年欧洲菜籽供应紧张,自加拿大之外地区进口成本较高,国内库存逐渐消耗、供应偏紧,但菜油与其他油脂高价差背景下国内菜油需求也偏差,政策因素仍是最大的不确定性因素,国庆节前菜油期价高位持续回落,节后止跌反弹,菜油持续降库存对价格有所支撑,但在国内油脂氛围偏空的拖累下,预计价格上涨阻力较大,短期高位震荡走势为主。


【棕榈油  震荡整理,仍有下跌空间】

中美贸易谈判取得实际进展,中国承诺购买更多的美国农产品,对油脂油料价格有所打压,另外,印度可能限制马来西亚棕榈油进口,市场担忧马来西亚棕榈油库存压力大,昨日马来西亚降低2020年毛棕榈油出口关税,消息面对棕榈油价格偏空,近期棕榈油作为油脂油料的空头配置。从基本面来看,10月之后产地将进入季节性增库存周期,国内港口库存也有见底回升的迹象,棕榈油基本面难言乐观;长期看,下跌空间不大,关注产地的产量能否持续偏低,趋势性的反弹还是需要供应端的持续收缩。昨日大幅下跌后短期可能有所修复,今日棕榈油期价震荡整理走势为主,预计后期仍有下跌空间。


【鸡蛋  空单谨慎持有】

在猪肉大幅上涨的背景下,鸡蛋现货价格迟迟未现季节性回调走势,周六周日期间多地鸡蛋现货价格有0.1-0.2元/斤的反弹,预计对盘面价格有支撑,盘面短期维持高位震荡走势,空单谨慎持有。


【原油  考验支撑】    

昨夜,油价在近日持续走强后承压下跌,考验支撑。由于俄罗斯能源部长诺瓦克表态没有讨论调整 OPEC+减 产协议,市场认为 OPEC未来继续达成减产协议提高油价动机不足,在全球宏观经济仍然处在下行通道下油价未 来或难以走出趋势性的上涨行情。但与此同时,我们注意到在中东地缘政治风险下市场仍然给予油价一定的风险 溢价,且俄罗斯仍然参与 OPEC+的长期合作,短期底部也有支撑,不大可能深跌。建议继续关注中东地缘政治局 势及中美贸易谈判的更多进展。


【PTA  原油下跌,弱势震荡】

【MEG  弱势震荡

PTA:市场信息:1、今日 PX 现货价 804.83USD,今日汇率 7.0725,PTA 原料成本 4297 左右,PTA 加工费 837 左右。2、亚东石化 75 万吨/年 PTA 装置已重启,负荷正常。3、虹港石化 150 万吨/年 PTA 装置今日降负 停车,计划检修半个月左右。4、市场对于经济及原油需求前景的担忧仍存,加之俄罗斯未明确表态是否支 持进一步减产,国际油价下跌。WTI53.59 跌 1.11 美元/桶;布伦特 59.35 跌 1.16 美元/桶。 周末中美贸易战缓解,但大部分纺织品服装已经于 2019 年 9月 1 日提高了关税,中美贸易战对纺织服 装出口无实质性改善,更多的是从经济层面利好需求。供应方面,目前 PTA 仍然在集中检修当中。但在当前 终端需求疲软的情况下,聚酯环节正在主动消减成品库存,当前 PTA 供应减少的幅度并没有让聚酯工厂人认 识到原料短缺。因为长期看 PTA 新装置和 PX 新装置投产,PTA长期处于熊市周期中,长期逢高空是主要方 向。昨日夜盘原油大跌,短期 PTA 跟随成本弱势震荡,关注重要关口 TA2001 合约 5000 元/吨支撑位,操作 上以逢高做空为主。

乙二醇:市场信息:1:华东主港地区 MEG 港口库存约 63.9 万吨,环比上期增加 0.2 万吨。其中宁波 5.9 万吨, 较上期增加 1.7 万吨,某主流库日均发货约7500 吨附近。2:美国陶氏一套 75 万吨/年的 MEG 装置此前于 9 月底投料试车,目前该装置试车调试顺利并已成功出料。3:韩国一套 40 万吨/年的 MEG 装置已于昨日停车 检修,预计检修时长在 25 天附近。韩国另一套 30 万吨/年的 MEG 装置将于明日停车检修,预计检修时长在 22 天附近。4 河南能源一套位于濮阳的 20 万吨/年合成气制乙二醇装置已重启,当前负荷八成偏上。5:10 月 12 日至 10 月 13 日华东某主流库区 MEG 发货量在 21660 吨附近。 目前的交易逻辑:上周乙二醇港口库存增加,现货拖累期货价格,基差走弱回落至 170,同时本周到港 18.8 万吨,乙二醇库存短期难以下行,建议前期基差扩大头寸止盈,单边多头止损,后期宜逢高做空为主, 参考 EG2001 合约 4500 元/吨支撑位。


【天胶  上冲受阻,技术性整理】

RU 01-RU 11价差855元/吨;RU 01-NR 02 价差1720元/吨;RU 05-NR 05价差1755元/吨。节后下游陆续开工复产。乘联会发布了9月份乘用车销量数据。数据显示,9月份,全国乘用车批发和零售销量仍呈下降态势,乘用车数据依然疲弱。中国9月天然及合成橡胶(包括胶乳)进口量环比增1.5%,未来几个月随着东南亚旺产期到来及最大贸易商事件的发酵,预计进口量会有所提高。美中贸易磋商细节有待落实,市场对于经济及原油需求前景的担忧仍存,加之俄罗斯未明确表态是否支持进一步减产,国际油价下跌。预计日内技术性震荡整理为主。


【沥青  估值偏低,关注正套及做多利润

近日,BU 在空头发力下连续下挫,节后累计跌幅达到 200 元/吨。BU1912-BU2006 月差也从上周 200 元 /吨的高位大幅回撤至 90 元/吨的位置,BU/SC 从最高 7.3 一路下跌至 6.4 左右的低位。在油价整体维持震荡 且季节性需求高峰尚未过去的情况下,BU 过去一周在资金驱动下背离基本面、背离油价大幅回调。 BU 近期的弱势一定程度源自市场对沥青需求旺季的证伪预期和做空利润的交易模式。目前现货端的主 要压力源自华北需求的不及预期,其中山东地区炼厂库存节后迅速上涨 4%,长三角地区炼厂库存节后迅速 上涨 3%,这给了市场对沥青需求旺季证伪的想象空间。此外,在 11 月部分中东国家重油升贴水价格下调以 及 SC1911 面临的逼仓风险下,资金做空盘面利润也使得 BU1912 短期成为空头配置,加重了近期的弱势。 然而,我们依旧认为从基本面的角度来看 BU1912 当前估值偏低。沥青炼厂 10 月的排产计划加上进口 沥青船期约 295 万吨,环比减少 4 万吨,同比小幅增加约 1 万吨。考虑到今年月度总消费量整体好于去年, 理论上 10 月炼厂库存最终不会有太大压力。节后华北炼厂库存的高位和节前炼厂提高开工补库有关,也和 下游短期停工有关,已经在盘面充分反映。此外,12-06 月差当前估值偏低。考虑到当前长三角地区现货价格 (按照 3500 元/吨的保守估计)对 BU1912 的基差超过 15%,BU1912 未来有较大可能发生明显的补贴水行 情。此外,随着 SC 主力合约逐渐移仓换月,做空盘面利润的交易模式对 BU1912 的利空将逐渐出尽。因此, 当前建议继续关注 BU 正套及做多盘面利润。


【苯乙烯  持续向下游让利,弱势延续】

当前 EB 在现货价格压力下或继续弱势震荡,理由如下:第一,苯乙烯亚洲套利窗口打开,华东港口持 续累库,库存压力日益增多;第二,下游 ABS、PS、EPS 开工率已经达到历史最高位(其中 ABS 开工本周 已高达 95.7%),随着备货旺季的过去需求端未来或持续收缩;第三,苯乙烯开工短期仍然维持在高位,且 仍有 600 元/吨的炼厂利润,在供应端压力下通过降价向下游让利仍存空间。 


【PP  短期反弹,中期震荡市】

短期偏强,中期是震荡市,基差逐步走弱最为确定。上方压力8600,下方支撑8000、7800。


【纸浆  基本面变化不大,窄幅整理】

纸浆市场局部地区价格补跌,导致进口木浆价格窄幅下行。河北地区阔叶浆价格较前期盘面窄幅下行50元/吨,实单变化不大。广东地区银星报盘亦有微幅调整。下游方面:白卡纸市场波动不大,延续上周格局。生活用纸窄幅下调。铜版纸市场行情窄幅上行,市场成交基本正常,经销商价格稳中有涨,库存略有提升。双胶纸市场稳中有涨。总体来说:港口库存仍偏高位,下游纸厂按需采买,需求面变化不大,供应面窄幅整理,预计浆价震荡整理为主。


【尿素  印标价格较低,期货继续弱势】 

市场信息:印标详情西海岸 low1:269.89 Dreymoor,东海岸 low1: 270.27 Samsung 观点以及操作建议:印度招标价格出台,折合山东小颗粒出厂 1650 元/吨附近,利空期价,逢高做空为 主,参考 UR2001 合约 1700 元/吨支撑位。


【甲醇  利好出尽,弱势运行】

市场信息:1、截至10月10日,江苏甲醇库存在90.4万吨,较9月26日上涨1.35万吨,涨幅在1.52%。2、 据卓创资讯不完全统计,从10月11日至10月27日中国进口船货到港量在63.22万-64万吨附近。3:鲁南某MTO 装置计划11月10日前后进行为期10-15天的检修,目前MTO负荷有所降低,检修期间甲醇暂停外采。4:大唐 MTP双线稳定,甲醇不外售。5:久泰准格尔公司MTO装置自本周起至月底开工负荷维持7成;根据生产和库存 情况,在本月底前停止甲醇采购,只维持长约合同执行。 

观点以及操作建议:西北因大唐等因素稳定,港口后期开始预期重新累库,预计甲醇2001合约短期触顶 2400元/吨,后期港口累库将证实上周阴跌走势,建议短期甲醇2001合约逢高做空为主,参考甲醇2001合约 2200元/吨支撑位。



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