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每日期货操盘须知,尽在国君期货早评20191016

作者:国泰君安期货广东分公司            发布时间:2019年10月16日


【股指期货  金融数据超预期,期指或震荡偏强

今日期指或震荡偏强。隔夜公布的9月货币信贷数据超预期,结构方面亦有亮点,有助于改善市场对经济前景展望,对冲通胀上行带来的货币政策收紧扰动。不过当前在利多整体有限的情况下,预计期指大势方面仍处于近期大涨后的震荡格局。操作上均以日内区间思路或逢低做多思路为主,注意止盈止损。


【国债期货  或维持偏弱震荡】

期债或维持偏弱震荡。TS1912支撑位100.160元,压力位100.360元;TF1912支撑位99.505元,压力位99.905元;T1912支撑位97.840元,压力位98.430元。中国9月CPI同比上涨3%,创2013年11月以来最大涨幅,预期2.8%,其中猪肉价格环比继续上涨19.7%,未来进一步上涨压力仍在;9月M2、新增人民币贷款及社会融资规模也超出预期,期债或维持弱势。


【黄金  金价震荡回落,短线操作】

短期市场震荡回落;中期来看市场呈现震荡偏弱行情。

沪金1912日内关注区间338-342元/克。日内选择区间338-342短线操作,0.7止损。


【白银  继续盘整】

隔夜外盘白银收跌,目前下方支撑参考17.3-17.4附近,上方阻力参考17.8 -18.0附近;内盘沪银主力1912隔夜亦收跌,下方关键支撑考验4250-4270附近,上方阻力参考4400附近。隔夜标普涨,欧美国债普跌,黄金大跌;媒体称欧盟与英国接近达成协议草案,英镑、欧股跳涨,英镑涨超1%;外交部称中美在达成经贸协议问题上是一致的,中方还将加快采购美农产品;中国9月金融数据亮眼,新增人民币贷款、社融增量、M2增速全部超预期;中国9月CPI同比上涨3%。

操作上,短期我们认为贵金属仍受到技术和利率驱动基本面双重支撑。基本面上,10月初至今美国数据不佳,10月降息仍是大概率,市场对美联储降息周期延续的预期仍在维系。而从技术层面看,黄金在1480位置应有所支撑,白银亦考验17.3一线关键支撑位置。


【铜   信贷社融指标良好,支撑价格】

IMF下调2019全球经济增长预期,刷新金融危机以来新低。美国经济面临风险,保险式降息将继续实施。中国9月CPI同比涨幅超预期,但PPI同比降幅超预期。中国9月信贷社融多项关键指标的明显好转并超出市场预期,地方政府隐性债务置换和专项债配套融资会带动信贷需求提升。从现货情况看,长江现货升水缩窄,库存增加;LME现货贴水扩大,库存减少。全球经济下行压力依然较重,但美国仍将预防式降息,中国金融数据转好,这对价格有所支撑,预计铜价维持震荡,沪铜1912合约支撑46700元/吨,阻力47500元/吨。


【铝  近期仍偏弱运行】  

隔夜伦铝小幅回升,沪铝夜盘亦小幅回升。宏观方面,IMF将2019全球经济增长预期下调至3%,刷新金融危机以来新低。纽约联储下调美国9月三年期通胀预期至2013年有数据记录来的新低。国内方面,9月CPI同比上涨3%,创2013年11月以来最大涨幅,主要受猪肉价格带动的结构性通胀,而9月PPI同比创2016年7月以来最大降幅,PPI-CPI剪刀差负值进一步扩大,工业企业利润仍受挤压。昨日公布的我国信贷数据均明显超预期,主要受当月全面降准落地助力实体经济融资的影响。从行业面来看,此前公布的电解铝社会库存重新转为去库,大趋势上被动去库的节奏仍然维系。原料端氧化铝价格继续回升,目前全国均价已站上2640,原料端价格坚挺对电解铝有一定程度的支撑。近期下游铝型材、铝棒、铝板及铝杆等的价格表现一般,反映出国庆假期之后下游消费情况平平,“金九银十”的消费旺季背景下各加工材并未如预期般的旺。

操作上,近期以偏弱运行为主,目前来看,短期内铝市虽处消费旺季,但下游消费并未如预期般的旺,且宏观面的负面传导开始显现,下行态势已经较为明显。虽然第十三轮中美贸易磋商取得了实质性进展,但全球贸易局势并未转好,美对欧加征关税在即,全球宏观面的悲观氛围仍未消除,外盘铝价弱势运行,下行压力仍在。


【锌   重心上移】

IMF下调2019全球经济增长预期,刷新金融危机以来新低。美国经济面临风险,保险式降息将继续实施。中国9月CPI同比涨幅超预期,但PPI同比降幅超预期。中国9月信贷社融多项关键指标的明显好转并超出市场预期,地方政府隐性债务置换和专项债配套融资会带动信贷需求提升。从基本面看,国内冶炼瓶颈显现,国外大型冶炼厂检修,精锌增加预期不强,而基建对消费带动有所显现,锌价获支撑。


【镍  昨日大跌,料近期震荡区间下移】

隔夜伦镍明显回落,沪镍夜盘低位震荡宏观方面,IMF将2019全球经济增长预期下调至3%,刷新金融危机以来新低。纽约联储下调美国9月三年期通胀预期至2013年有数据记录来的新低。国内方面,9月CPI同比上涨3%,创2013年11月以来最大涨幅,主要受猪肉价格带动的结构性通胀,而9月PPI同比创2016年7月以来最大降幅,PPI-CPI剪刀差负值进一步扩大,工业企业利润仍受挤压。昨日公布的我国信贷数据均明显超预期,主要受当月全面降准落地助力实体经济融资的影响。从行业面来看,上游镍矿价格偏强,不过镍铁基本面表现有所偏弱,虽然前期伦镍库存持续明显减少,创纪录连续下跌,但主要受人为囤货影响,并非消费拉动,昨日内外盘镍价均大幅下调,震荡区间下移。不过,随着印尼于明年开始禁矿,10月份后菲律宾渐入雨季,预计4季度原料供应仍偏紧,但年底前红土镍矿整体供应料不会有缺口。目前下游不锈钢排产仍处在较高位置,明年或将还有一定的新增产能,对原生镍的需求仍在,明年原料端还是会有5-10万金属吨的缺口,中长期来看镍价仍然是易涨难跌的格局。因而,虽然近期内外盘技术形态上偏弱,但镍价的下方空间不会太大,下一步关注13万关口支撑。

操作上,昨日震荡区间明显下移,技术形态上偏弱,不过受低库存和不锈钢高排产的影响,镍价下方空间不会太大,下一步关注13万关口支撑。镍作为资金面影响更为明显的品种,投资者需持续关注主力多头资金情况。


【铁矿石  弱势延续】

9月铁矿石进口量大增引发市场担忧,同时螺纹钢破位下行加剧市场恐慌,弱势格局延续。


【螺纹钢热卷  弱势延续】

成材成交表现疲弱,螺卷双双破位下行,黑色系偏空氛围浓厚,弱势或将延续。


【不锈钢  现货坚挺,下跌空间有限

由于菲律宾解除DMCI旗下镍矿商暂停禁令以及伦敦盘资金面驱动影响,镍盘面价格大幅跳水,不锈钢价格跟随出现回调。而现货价格依然较为坚挺,这则是由于无锡不锈钢市场出货受阻,运费上涨,导致不锈钢价格较为坚挺,基本持平。盘面贴水较深,现货价格不跟跌的情况下,进一步下跌空间有限。

操作建议:空单持有 


【硅铁  弱势震荡

锰硅  重心下移

锰矿港口现货报价下调,对华锰矿报价回落,导致锰硅成本支撑重心下移,虽然锰硅价格回落,但是由于利润尚可,依然保持较高的生产积极性,产量高企,上方继续承压。硅铁盘面升水现货,技术面指标指针,同样不具备趋势上行驱动。

操作建议:多单平仓


【焦煤焦炭  弱势震荡

观点:周二焦炭期货震荡下行,焦炭期货2001合约向下受到高炉刚需的支撑,向上受到钢厂利润压缩的压力,短期维持震荡偏弱格局。

操作建议:空单平仓。


【动力煤  下方支撑仍在】 

观点:周二动力煤期货震荡下行,从技术上动力煤2001合约有破位的现象,但我们认为10月份的补库需求仍然存在,叠加旺季需求即将出现,电厂很难在当前位置进行去库存,下方支撑仍在。

操作建议:空单平仓。


【玻璃  利多不涨,反而可能会跌】

2-4小时级别震荡,4小时级别死叉封口后可能会引发下跌。01合约上方压力1480-1500。下方支撑1400。


【豆类  外强内弱,粕强油弱】

观点:周一国内豆粕和豆一偏强,豆油偏弱。在周末中美贸易磋商取得实质性进展、中方将购买美方400亿-500亿美元农产品的消息下,周一国内豆粕表现还是不错的,没有出现恐慌性下跌现象,这与我们前期认为的“在美豆上涨的背景下,国内豆类如果由于情绪影响而下跌,下方空间也有限”的判断基本一致。当然,在目前情况下,还是处于“外盘强、内盘弱”格局。至于豆油偏弱,我们认为,可能是与人民币走强以及CPI回落预期有关。我们前期指出,驱动前期豆油上涨的因素主要就是汇率因素(人民币破7)和CPI,目前中美贸易摩擦缓和,这两个因素均有所改变,所以豆油走弱可以理解。由此预计近期豆类或仍以“外强内弱、粕强油弱”格局为主。(个人观点,仅供参考,上述内容在任何情况下均不构成投资建议)


【玉米  9月CPI破3,支撑国内豆类】

观点:周二国内豆类震荡为主。周二外交部称“美方说的是实际情况”“中方采购美豆2000万吨”等,均利多美豆,所以预计美豆价格继续偏强震荡。此外,最新数据显示,9月CPI同比涨幅3%,CPI继续创下近六年来的新高。由此,在美豆偏强和国内CPI继续创下新高的基础上,预计国内豆类价格也有支撑,短期或以震荡为主。(个人观点,仅供参考,上述内容在任何情况下均不构成投资建议)


【白糖  整理蓄势】

高位整理蓄势,多单继续持有,注意止盈。

SR2001合约支撑参考5300-5400元/吨,压力参考5700-5800元/吨。


【红枣  中期或冲高回落】


未来一周红枣成熟期以晴为主,新枣下树前旧枣以抛货为主,沧州价格降价,建议逢高卖出套保为主,投机资金谨慎参与。目前距离新枣下树还有十来天,新枣一般10月25日左右到11月份初开始逐步下树。红枣集中下树后以压力为主,但考虑开秤最早的若羌因品质偏高价格或较高、自治区托市对情绪影响下会有阶段性反弹。投资者需要注意节奏上的控制。短期支撑10000元/吨,阻力10500元/吨。仅供参考

【棉花类   反弹高度有限

美元指数下跌,隔夜ICE期棉12月合约震荡上行。国内方面,新疆机采棉规模化上市,籽棉价格坚挺,北疆机采棉折算成皮棉成本在12500元/吨附近,皮棉成本的抬升支撑郑棉价格反弹。而当郑棉2001合约反弹至成本线之上,套保空间打开,套保资金介入或将打压盘面价格。中美贸易磋商并无实质性好转,美国对我国出口纺织品加征关税尚未取消,9月纺织品出口额继续减少。下游消费不振,国内棉花供过于求格局未改,基本面偏弱将限制本轮反弹高度。总结而言,新棉上市期间,中长线郑棉2001合约将延续偏弱震荡筑底格局。操作上投机可逢高轻仓试空,谨慎操作;现货库存商与贸易商可根据自身拿货成本,逢反弹进行对冲。郑棉2001合约支撑位12000元/吨,压力位13000元/吨。


【菜籽类  菜粕多单谨慎持有,菜油观望】

中美贸易缓和对油脂油料的利空基本释放,9月下旬孟晚舟案件进入实际审理阶段,目前没有更多消息,孟晚舟获释可能仍需时日,粕类涨至前期阻力位,短期上涨动力不足,震荡走势为主,菜油受昨日其他油脂上涨带动表现较强,关注短期政策因素,对菜籽类产品可能有放松的迹象,菜油不追多,观望为主。菜粕来看,目前菜籽进口仍受限,近期进口澳籽数量增加、也有民企尝试采购加籽,菜粕价格受豆粕影响较大,短期来看,美豆上涨提升国内大豆进口成本、中美贸易和谈利空价格,短期震荡,多单谨慎持有;长期来看,不论是国际市场的供应还是国内的消费都有炒作题材,预计远月价格相对看好。菜油方面,自加拿大进口受限,今年欧洲菜籽供应紧张,自加拿大之外地区进口成本较高,国内库存逐渐消耗、供应偏紧,但菜油与其他油脂高价差背景下国内菜油需求也偏差,政策因素仍是最大的不确定性因素,国庆节前菜油期价高位持续回落,节后止跌反弹,菜油持续降库存对价格有所支撑,短期高位震荡走势为主。


【棕榈油  短线偏强】

昨日印尼宣布将于2020年1月1日启动B30生物柴油计划,对棕榈油期价有所提振,棕榈油领涨油脂,短线偏强,油粕比近期持续回落,有资金有获利了结的想法,对油脂价格也有所提振。从基本面来看,10月之后产地将进入季节性增库存周期,国内港口库存也有见底回升的迹象,棕榈油基本面难言乐观,但近期国内进口利润持续偏差,套保盘压力较轻;长期看,下跌空间不大,关注产地的产量能否持续偏低,趋势性的反弹还是需要供应端的持续收缩。预计今日棕榈油期价偏强走势为主,上方空间暂时谨慎。


【鸡蛋  离场观望】

在猪肉大幅上涨的背景下,鸡蛋现货价格迟迟未现季节性回调走势,近期鸡蛋现货价格持续反弹,预计对盘面价格有支撑,目前盘面2001合约在4400-4500区间震荡,短期来看上下两难,建议前期空单逢低离场。


【原油  考验支撑

昨夜,原油市场基本面事件性因素较少,油价整体维持窄幅波动。短期来看,OPEC不会继续大幅减产提振油价,油价很难走出持续性的上涨行情,OPEC在供应端更多的发挥动态调整的托底作用,因此油价很难深跌至50美元/桶以下。而考虑到美联储潜在的降息利好和中美贸易和解的潜在利好尚未完全出尽,油价或仍有一定的反弹空间。需要注意的是,由于北半球需求不佳炼厂库存存在持续累积的风险,建议晚间持续关注API、EIA原油库存数据情况。


【PTA  弱势震荡】

【MEG  弱势震荡

PTA:市场信息:1、今日 PX 现货价 800.33USD,今日汇率 7.0708,PTA 原料成本 4272 左右,PTA 加工费 808 左右。2、昨日夜盘某 PTA 大厂 1911 合约-10收货 供应方面,目前 PTA 仍然在集中检修当中。但在当前终端需求疲软的情况下,聚酯环节正在主动消减成 品库存,当前 PTA 供应减少的幅度并没有让聚酯工厂认识到原料短缺。因为长期看 PTA 新装置和 PX 新装置 投产,PTA 长期处于熊市周期中,长期逢高空是主要方向。 昨日夜盘某 PTA 大厂收货,或短期挺价,关注重要关口 TA2001 合约 5000 元/吨支撑位,操作上以逢高 做空为主。 


乙二醇:市场信息:1:华东主港地区 MEG 港口库存约 63.9 万吨,环比上期增加 0.2 万吨。其中宁波 5.9 万吨, 较上期增加 1.7 万吨。3:10 月 14 日华东某主流库区 MEG 发货量在 8500 吨附近。 目前的交易逻辑:上周乙二醇港口库存增加,现货拖累期货价格,基差走弱回落至 140,在基差没走强 之前,乙二醇现货仍然弱势,宜逢高做空为主,参考 EG2001 合约 4500 元/吨支撑位。


【天胶  11600平台偏强震荡】

RU 01-RU 11价差830元/吨;RU 01-NR 02 价差1705元/吨;RU 05-NR 05价差1730元/吨。节后下游陆续开工复产。乘联会发布了9月份乘用车销量数据。数据显示,9月份,全国乘用车批发和零售销量仍呈下降态势,虽然同比降幅收窄,但乘用车数据依然疲弱。需求面除了重卡数据表现超预期以外,暂无亮点。中国9月M2同比增8.4%,预期8.2%,前值8.2%。中国9月新增人民币贷款1.69万亿元,同比多增3069亿元,预期1.42万亿元;前三季度人民币贷款增加13.63万亿元,同比多增4867亿元。9月份社会融资规模增量为2.27万亿元,预期1.8万亿元,前值1.98万亿;前三季度社会融资规模增量累计为18.74万亿元,比上年同期多3.28万亿元;9月末社会融资规模存量为219.04万亿元,同比增长10.8%。社融数据表现抢眼。中美双方达成经贸协议,中方采购美国农产品,贸易争端缓和,我们预计日内沪胶或在11600平台偏强震荡。


【沥青  估值偏低,震荡筑底

   近日,BU 在空头发力下连续下挫,节后累计跌幅达到 200 元/吨。BU1912-BU2006 月差也从上周 200 元 /吨的高位大幅回撤至 90 元/吨的位置,BU/SC 从最高 7.3 一路下跌至 6.4 左右的低位。在油价整体维持震荡且季节性需求高峰尚未过去的情况下,BU 过去一周在资金驱动下背离基本面、背离油价大幅回调。

   BU 近期的弱势一定程度源自市场对沥青需求旺季的证伪预期和做空利润的交易模式。目前现货端的主 要压力源自华北需求的不及预期,其中山东地区炼厂库存节后迅速上涨 4%,长三角地区炼厂库存节后迅速 上涨 3%,这给了市场对沥青需求旺季证伪的想象空间。此外,在 11 月部分中东国家重油升贴水价格下调以 及 SC1911 面临的逼仓风险下,资金做空盘面利润也使得 BU1912 短期成为空头配置,加重了近期的弱势。 

    然而,我们依旧认为从基本面的角度来看 BU1912 当前估值偏低,即便需求旺季证伪也不意味着盘面上 负利润的格局会长期存在。沥青炼厂 10 月的排产计划加上进口沥青船期约 295 万吨,环比减少 4 万吨,同 比小幅增加约 1 万吨。考虑到今年月度总消费量整体好于去年,理论上 10 月炼厂库存最终不会有太大压力。 节后华北炼厂库存的高位和节前炼厂提高开工补库有关,也和下游短期停工有关,已经在盘面充分反映。此 外,考虑到当前长三角地区现货价格(按照 3500 元/吨的保守估计)对 BU1912 的基差超过 15%,BU1912 未 来有较大可能发生明显的补贴水行情。且随着 SC 主力合约逐渐移仓换月,做空盘面利润的交易模式对 BU1912 的利空将逐渐出尽,盘面利润存在超跌。因此,当前无论 12-06 月差还是盘面利润,或都有一定的修 复空间。


【苯乙烯  持续向下游让利,弱势延续】

当前 EB 在现货价格压力下或继续弱势震荡,理由如下:第一,苯乙烯亚洲套利窗口打开,华东港口短 期持续累库,库存压力日益增多;第二,下游 ABS、PS、EPS 开工率已经达到历史最高位(其中 ABS 开工 本周已高达 95.7%),随着备货旺季的过去需求端未来继续扩大缺乏驱动;第三,苯乙烯开工短期仍然维持 在高位,且仍有 600 元/吨的炼厂利润,在供应端压力下通过降价向下游让利仍存空间。


【PP】


【纸浆  震荡整理】

中国浆纸消息:智利ODEPA统计数据表明,2019年9月份智利纸浆出口量同环比均下滑,出口均价同环比均下滑。据统计,9月份智利共出口纸浆40.07万吨,同比下滑0.1%(0.04万吨),环比下滑10.9%(4.89万吨);出口总均价522.4美元/吨,较上月出口均价下滑21.3美元/吨,较去年9月份均价下滑260.8美元/吨。进口木浆现货市场维稳运行,华南地区商家阔叶浆货源不多,部分巴桉报盘高于4000元/吨,山东地区化机浆亦延续前期高位报盘,业者持观望心态,下游纸厂刚需备货。下游方面:生活用纸市场价格弱稳;双胶纸市场交投基本正常;白卡纸价格上扬;铜版纸市场行情平稳为主,交投正常,经销商价格上调趋稳,多观望市场。整体来看,基本面变化不大,下游调涨趋稳,上游库存压力仍在,预计市场震荡整理。


【尿素  印标价格较低,期货继续弱势】 

市场信息:印标详情西海岸 low1:269.89 Dreymoor,东海岸 low1: 270.27 Samsung 

观点以及操作建议:印度招标价格出台,折合山东小颗粒出厂 1650 元/吨附近,利空期价,逢高做空为 主,参考 UR2001 合约 1700 元/吨支撑位。


【甲醇  弱势运行】

市场信息:1、截至10月10日,江苏甲醇库存在90.4万吨,较9月26日上涨1.35万吨,涨幅在1.52%。2、 据卓创资讯不完全统计,从10月11日至10月27日中国进口船货到港量在63.22万-64万吨附近。3:鲁南某MTO 装置计划11月10日前后进行为期10-15天的检修,目前MTO负荷有所降低,检修期间甲醇暂停外采。4:大唐 MTP双线稳定,甲醇不外售。5:久泰准格尔公司MTO装置自本周起至月底开工负荷维持7成;根据生产和库存 情况,在本月底前停止甲醇采购,只维持长约合同执行。

观点以及操作建议:观点没变,西北因大唐等因素稳定,港口后期开始预期重新累库,预计甲醇2001合 约短期触顶2400元/吨,后期港口累库将证实上周阴跌走势,建议短期甲醇2001合约逢高做空为主,参考甲 醇2001合约2200元/吨支撑位。



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